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上周市场小幅反弹，上证指数上涨0.34％，沪深300指数上涨0.17％，万得全A上涨0.72％，科创50指数上涨2.57％，领涨各大指数。从行业表现看，军工、电子、机械、通信等涨幅居前，传媒、地产、零售、社服等跌幅居前。两市成交额继续缩量，日均成交额8600多亿元，较前一周明显下降。4月份的主线AI和“中特估”两大方向仍然处于内部分化的阶段，主线赚钱效应下降的情况下市场演绎低位板块反弹的逻辑。
目前为止4月经济数据公布完毕，低基数原因同比增速多数表现较好，如4月工业增加值同比5.6％，较3月提升1.7个百分点，社零同比18.4％，较3月提升7.8个百分点。但投资数据回落，包括基建投资、地产投资、制造业投资增速均出现下行。经济的环比增长动能确实在变弱，这一点从月初公布的PMI数据已经见到征兆，随着PPI、社融等数据的公布，市场预期一步步回落，当前市场预期基本达到一致，在A股市场当中也得到充分定价。4月的PPI在环比持平两个月后再次环比下滑，与之对应的是工业企业产成品库存增速继续下降，也就是当前仍处于主动去库存阶段，随着下半年下游需求的缓慢修复，我们认为有望进入被动去库存阶段，而此时PPI有望环比抬升。
由于居民支出意愿仍然不足，带来存款高增，去年居民存款增速达到18％，累计增加近18万亿元，今年一季度增加近9.9万亿元，4月存款出现回落流向短期理财。我们认为今年地产的弹性一般，同时利率维持低位，居民的机会成本较低，如果A股市场能够积累一定涨幅，居民资金就有可能加速流入股市从而带来正反馈。因此经济的边际变化在未来很重要，而这个时点预计在今年三季度出现，主要是基于库存周期、宏观流动性宽松的预期。
美联储近期发声比较频繁，尤其是一些鹰派官员表态6月没有足够理由暂停加息，但是我们认为美国金融机构对美联储加息形成掣肘，加息概率依然不高。另一方面，无论加息与否，对于A股市场而言更多是一种“靴子落地”，担忧缓解。
A股上市公司整体业绩趋势已经比较明确，去年四季度为低点，未来增速有望逐季上行；同时，宏观流动性保持宽松，产业政策积极，估值具备扩张基础。我们维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI高速发展的科技板块，业绩出现大幅改善的出行链和业绩增速稳步抬升的医药、消费板块，以及行业景气度保持在较高水平并受益于政策加码的高端制造板块。
本文源自：金融界
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